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　　大宗筑材根基面与高频数据：（1）水泥：本周宇宙高标水泥墟市价钱为406.5元/吨，较上周持平，较2024年同期+48.2元/吨。较上周价钱持平的地域：长三角地域、长江流域地域、泛京津冀地域、两广地域、华北地域、东北地域、华东地域、中南地域、西南地域、西北地域；无较上周价钱上涨的地域；无较上周价钱下跌的地域。本周宇宙样本企业均匀水泥库位为60.4%，较上周+4.1pct，较2024年同期-5.1pct。宇宙样本企业均匀水泥出货率（日发货率/正在产产能）为5.6%，较上周-7.7pct，较2024年同期-0.1pct。（2）玻璃：卓创资讯统计的宇宙浮法白玻原片均匀价钱为1395.5元/吨，较上周-0.5元/吨，较2024年同期-655.6元/吨。卓创资讯统计的宇宙13省样本企业原片库存为5318万重箱，较上周+1529万重箱，较2024年同期+1844万重箱。（3）玻纤：本周无碱池窑粗纱墟市价钱全部太平延续，春节假期墟市短暂暂息，多半中下游停工放假，而节前回款进度延续至节后指日。本周来看，深加工墟市开工较慢，墟市多半交投生动度不高下，池窑厂多以稳价游移为主。短期价钱调节对墟市刺激功用有限，多半池窑企业稳价意向坚挺。

　　周概念：（1）上周地产链等古板经济板块先跌后涨，投资者出手重估中国股票，激动力来自于DEEPSEEK、宇树呆板人等象征性的中国科技产物大火出圈。当中国AI慢慢遇上来，中国的中长远经济远景希望显着改良——GDP中枢抬升，并缓解劳动生齿消浸带来的通胀压力。咱们以为地产链的估值或不绝修复。如故首选栖身财富链的消费端公司，比如北新筑材、伟星新材、欧派家居、箭牌家居、兔宝宝、奥普科技、公牛集团、萤石汇集、石头科技等。其次是利空出尽的工程资料公司，比如坚朗五金、三棵树、东方雨虹等，再次是财务加杠杆的偏向也值得眷注，西南水利筑树联系的民爆和水泥公司，供应侧比拟聚合，比如易普力、华新水泥等。（2）正在相当长的岁月里，地产链将阅历去产能的磨底出清经过。转型压力和IPO战略收紧补充了并购重组两边的愿望，但年头的对价分歧较为显着。跟着整年功绩落地和经济预期团结，两边对价分歧希望显着收窄。相像于1999年和2015年，本钱墟市对并购重组的认同也是推波帮澜的功用。咱们创议眷注存正在并购重组预期的个股，或者曾经告示持有新兴财富资产的个股，比如上海港湾（控股钙钛矿卫星组件）、诚国股份（控股存储模组资产）、上峰水泥（参股半导体芯片资产）等等。（3）环球界限内中国将慢慢补充话语权和供给大多产物，中国企业也将获取加快列入环球筑树的时机。况且美元降息趋向下，新兴地域经济筑树希望进入速车道，工业投资、根柢措施筑树将升温。归纳新兴国度收入占比以及本土化的才智和本领能力，引荐上海港湾、中材国际、中国交筑、米奥会展（与中幼盘、社服联合笼罩）。此表，正在脱钩断链和大概的高闭税战略下，眷注以欧美为苛重消费地且海表产能占比高的公司，比如爱丽家居、中国巨石、匠心家居等。

　　大宗筑材方面：水泥：（1）本周宇宙水泥墟市价钱较春节前比拟总体维系平定。华东地域长三角沿江墟市熟料价钱发布上涨10元/吨。春节事后第一周，受淡季成分影响，下游墟市需求尚未正式启动，工程项目和搅拌站仍处于停工状况，南方地域仅有少量袋配备货需求，绝大个别企业正正在履行错峰出产。估计元宵节事后，下游墟市需求将会持续复原，鉴于春节前期，多半地域价钱爱护相对杰出，正在墟市启动经过中，为掀开销量，价钱或将展示颠簸调节走势。咱们以为必要要点观测元宵节后需求开释经过中行业错峰出产的调节优化和履行效率，加倍是沿江等要点墟市。（2）中期来看，水泥行业大面积耗费状况希望一连深化供应侧掌握力度。勾结错峰计划优化及实物需求企稳，四序度供需均衡效率已有明显改良，价钱底部反弹幅度可观，咱们以为将对2025年供应侧自律掌握酿成正反应，结余中枢希望较2024年反弹。（3）水泥企业市净率估值处于史籍底部。中期财务战略发力也希望支柱实物需求止跌企稳，行业景气低位为进一步的整合带来机缘。9月生态处境部就碳墟市事情计划搜集私见，水泥行业年闭希望被纳入宇宙碳墟市，咱们以为初期固然对本钱弧线影响有限，但希望蜕变后段企业预期。勾结产能置换举措修订以及产能产量管控等财富战略的进一步出台，希望加快过剩产能出清和行业整合。（4）龙头企业归纳竞赛上风凸显，中长远希望受益于行业体例优化，估值希望迎来修复，引荐宇宙和区域性龙头企业：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、冀东水泥，创议眷注天山股份、塔牌集团等。

　　玻纤：（1）中期粗纱结余底部向上。行业结余仍处底部区域，二三线企业广博处于耗费状况，行业低结余将一连限造产能投放节律，需求侧国内风电、热塑等规模不绝增进，行业供需均衡修复有一连性，行业景气希望吐露颠簸上行态势，若国内基筑及海表需求超预期，中低端产物上涨空间希望进一步掀开。（2）跟着风电、热塑产物提价渐渐落实，中低端品类企业挺价愿望强，阶段性仍需观测新增产能开释环境，中高端产物占比更高的龙头企业结余改良幅度更大。（3）中长远落伍产能出清、玻纤本钱的消浸也为新运用的拓展和渗出率的晋升供给催化剂，跟着风电、新能源车等规模用量一连增进，光伏组件边框等新兴运用规模一连拓展，行业容量希望一连增进，产物机闭的调节有利于龙头修筑新的壁垒，结余太平性也将晋升。（4）目今龙头估值处于史籍低位，供需均衡修复、机闭性结余晋升希望激动估值修复。引荐中国巨石，创议眷注中材科技、山东玻纤、长海股份、国际复材、宏和科技等。

　　玻璃：春节前后个别出产线出手冷修，行业供需抵触有所平静，但尚不行足够改变全部供需均衡，研讨此前下游社会库存有所回补，个别渔利性需求开释，阶段性价钱企稳反弹。咱们以为应进一步观测产线冷修开释环境，供应屈曲幅度裁夺后续价钱反弹一连性和空间。中期供需均衡仍面对需求下行压力，但浮法玻璃龙头享有硅砂等资源等中长远本钱上风，享福逾额利润，希望受益于行业产能的出清，叠加光伏玻璃等多元营业的发展性，不绝引荐旗滨集团，创议眷注南玻A等。

　　装修筑材方面：近期板块体现有所重复，仍处正在磨底阶段，墟市对地产链的需求担心仍未有蜕变，对地产数据改良预期也较弱，此前政事局集会后相“要鼓吹房地产墟市止跌回稳”，战略拐点之下咱们以为后续房地产战略希望不绝加码；此前化债、保交楼等战略，对地产链上信用和资产欠债表的修复影响主动。从根基面来看，墟市需求仍较弱，分表是杀青需求，估计四序度收入端仍承压，个别品类墟市价钱竞赛有所缓解，低基数下个别公司收入端希望企稳，而本钱端原资料价钱平定，眷注毛利率拐点。参考消费筑材板块史籍体会和目今的竞赛态势来看，正在地产行业资金平静+信仰从底部慢慢复原的阶段，个别公司或将率先借帮渠道当先结构、策划效力上风或融资加杠杆等进一步晋升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可举动右侧信号。引荐北新筑材、兔宝宝、伟星新材、箭牌家居、东方雨虹等，创议眷注垒知集团、中国联塑、三棵树等。

　　证券之星估值剖释提示南 玻Ａ结余才智平常，将来营收获长性杰出。归纳根基面各维度看，股价偏低。更多

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　　证券之星估值剖释提示北新筑材结余才智杰出，将来营收获长性平常。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

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